FINANCE V PODNIKÁNÍ Seminář 8: Majetkové cenné papíry Dlužnické cenné papíry CP Dlužnické cenné papíry • •Vyjadřují dlužnický vztah mezi vlastníkem CP a jeho emitentem •Emitent CP je dlužník •Vlastník CP vystupuje jako věřitel • •Krátkodobé dlužnické CP: •Státní pokladniční poukázky (SPP) •Depozitní certifikáty •Směnky •Komerční papíry • •Dlouhodobé dlužnické CP: •Dluhopisy •Hypoteční zástavní listy •Investiční certifikáty Dluhopis • •Dluhopis = obligace, bond • •Dlužnický dlouhodobý cenný papír • •Emitent dluhopisu (vláda, města, obce, banka, podniky) = dlužník •Vlastník (držitel) dluhopisu (investor) = věřitel Dlužnické cenné papíry •Emitent většinou vydává dluhopis s cílem získat dlouhodobé finanční prostředky - alternativa bankovního úvěru •Emitent se vlastníkovi zavazuje: •že ve stanovené době splatnosti splatí nominální hodnotu dluhopisu •že v dohodnutých termínech bude vlastníkovi vyplácet výnosy z dluhopisu (kuponové platby, příp. prémie nebo diskont) –Vyjadřují různá práva a právní nároky majitele cenných papírů k určitému druhu majetku. –V praxi existuje několik různých druhů majetkových cenných papírů, které jsou emitovány různými typy společností a obchodovány na kapitálovém trhu. – •Majetkové cenné papíry: –Akcie (stock, share) –zatímní listy –depozitní stvrzenky –podílové listy Majetkové cenné papíry csvukrs Akcie Finance – Akcie • Akcie (share, stock) představuje majetkový cenný papír. •Akcie je podíl na kapitálu akciové společnosti. •Pro firmu je akciový kapitál dlouhodobým zdrojem, akcie nemá dobu splatnosti => vložený kapitál je možno získat zpět pouze prodejem akcie na burze či jiným způsobem. • • Dividenda: •představuje tu část zisku, která se dále rozděluje v určité podobě mezi jednotlivé akcionáře (dividend), •představuje výši vyplaceného podílu na zisku připadající na jednu akcii (dividend per share). Akcie & obligace (dluhopis) Vlastnosti Akcie (Majetkový cenný papír) Dluhopis (dlužnický cenný papír) Emitent Akciová společnost Každá právnická osoba (vláda, města, obcí, banky) Formovaný kapitál Vlastní kapitál Cizí kapitál (dluh) Právnická (fyzická) osoba, která koupila cenný papír Vlastník (akcionář). 1 akcie = 1 hlas na valné hromadě Kreditor (věřitel), žádné právo vlastnosti Doba splatnosti Nekonečná Většinou, dlouhá doba, ale vždy je omezená (konečná) (1 rok, 3, 5, 10…) Příjem Type of profit for the entity, who bought the security Dividenda A růst ceny akcií (v případě prodeje - kladný rozdíl mezi prodejní a kupní cenou) Kuponová platba a nominální hodnota Akcie & obligace (dluhopis) Vlastnosti Akcie (Majetkový cenný papír) Dluhopis (dlužnický cenný papír) Druhy cenného papíru Běžné (kmenové) akcie, Prioritní akcie (omezené hlasovací právo, ale dividenda se vyplácejí v první řadě), Zaměstnanecké akcie Státní, Komunální, Bankovní, Podnikové dluhopisy, Dluhopisy s nulovým kuponem, Dluhopisy s pevnou a pohyblivou kupónovou sazbou Zdroj pro výplatu Čistý zisk = výnosy – náklady – daň z příjmů právnických osob 21%. Pokud není čistý zisk, nejsou dividendy Kuponová platba je pro emitenta nákladem Postup platby příjmů vlastníkům cenného papíru Akcionáři jsou na konci fronty za všemi věřiteli, majiteli prioritních akcií Vlastníci dluhopisů jsou první ve frontě věřitelů Akcie & obligace (dluhopis) Vlastnosti Akcie (Majetkový cenný papír) Dluhopis (dlužnický cenný papír) Získání peněz (majetku) zpět v případě zkrachovaní podniku Akcionáři jsou na konci fronty za všemi věřiteli, majiteli prioritních akcií Mimo frontu všech věřitelů a vlastníků, protože emise dluhopisů je zajištěná majetkem podniku (100% peněz bude vráceno) Vliv na daňové úspory Dividendy jsou placeny z čistého zisku: Zisk = výnosy – náklady Čistý zisk = zisk – zisk*daň z příjmů právnických osob 21%. Takže dividendy nesníží daň a neovlivňuje daňovou úsporu Kuponová platba je pro emitenta nákladem: daň z příjmů právnických osob = 21% * Zisk = 21%* (výnosy – náklady, včetně kuponová platba) Takže kuponová platba sníží daň a ovlivňuje daňovou úsporu •Vnitřní hodnota akcie –Způsobů stanovení vnitřní hodnoty je několik a výrazně se odlišují. –Principem základního způsobu výpočtu je stanovení, zda je cenný papír na kapitálovém trhu podhodnocen, správně oceněn nebo nadhodnocen. –Tato analýza vychází z předpokladu, že cenný papír má svou vnitřní hodnotu, kterou lze vypočítat. –Kurz cenného papíru pak neustále kolem této vnitřní hodnoty osciluje, přičemž nové kurzotvorné informace posouvají vnitřní hodnotu na novou vyšší, nebo nižší úroveň. •Vnitřní hodnota akcie –Gordonův dividendový diskontní model (DDM) –Zisková (výnosová) metoda – Hodnota a cena akcie Stanovení současné hodnoty (vnitřní hodnoty) akcie Finance – Akcie 1. Dividendový diskontní model (DDM) •Vychází z toho, že vnitřní hodnota akcie je současnou hodnotou veškerých budoucích příjmů, plynoucích z akcie jejímu majiteli •Majiteli akcií mohou plynout z akcií příjmy ve formě: –Dividend –Prodeje akcie 2. Zisková (výnosová) metoda •Vychází z ukazatele poměru mezi cenou a ziskem na jednu akcii: –Price to earnings ratio P/E • Vnitřní hodnota akcie: Dividendový diskontní model Současná hodnota akcie je součet současných hodnoty dividend na konci 1. roku až n–tého roku a současné hodnoty prodejní ceny na konci n-tého roku: PV = VH ... současná hodnota akcie v Kč D1 – Dn…dividenda v Kč v jednotlivých letech, počínaje příštím rokem Jestli se předpokládá výplata dividend letos, D0 připočítáme nediskontovanou Pn … předpokládaná prodejní cena na konci období držby akcie v Kč i … požadovaná výnosová míra akcionáře vyjádřená číslem n … počet let, tj. doba, po kterou akcii vlastníme Vnitřní hodnota akcie: Dividendový diskontní model Vnitřní hodnota akcie: Dividendový diskontní model Investiční pravidlo Finance – Akcie • •PV (VH)< P (cena) na trhu : cenný papír je na trhu nadhodnocen a lze očekávat pokles jeho kurzu, je vhodná doba pro jeho prodej, ale není vhodná doba pro jeho nákup • •PV (VH) > P (cena) na trhu : cenný papír je na trhu podhodnocen a lze očekávat růst jeho kurzu, je vhodná doba pro jeho nákup, ale není vhodná doba pro jeho prodej • •P (cena) na trhu = PV (VH) : cenný papír je adekvátně oceněn trhem (velmi sporadický případ), investor zpravidla nebude nakupovat ani prodávat Finance – Akcie • Hodnota a cena akcie: Zisková (výnosová) metoda Investiční pravidlo Finance – Akcie • •PV (VH)

P (cena) na trhu : cenný papír je na trhu podhodnocen a lze očekávat růst jeho kurzu, je vhodná doba pro jeho nákup, ale není vhodná doba pro jeho prodej • •P (cena) na trhu = PV (VH) : cenný papír je adekvátně oceněn trhem (velmi sporadický případ), investor zpravidla nebude nakupovat ani prodávat Děkuji za pozornost!