Investiční projekt – plnící linka pro společnost Vinselekt Michlovský, a.s. (využití metod hodnocení investic) Předpokládejme, že společnost Vinselekt Michlovský, a.s. je společnost většího rozsahu podnikající v oblasti výroby tichých vín a vinohradnictví. V současnosti dosahuje tržeb ve výši 117 mil. Kč ročně. Její majetek v roce 2019 činil 262 mil. Kč, který je financován ze 67 % z vlastních zdrojů. Cizí zdroje financují majetek ze 33 %. Dlouhodobý majetek má podíl 47 %. Výnosnost je v posledních letech na průměrné úrovni 2,41 % (3,66 % v provozní oblasti), nicméně společnost plánuje další růst výnosnosti právě v návaznosti na realizovanou investici. Plnící linku pořizovala firma naposledy v roce 2007 z dotace, nicméně tato linka je z technologického hlediska překonaná, také s ohledem na požadavky trhu z hlediska obalového materiálu. Plnící linka navíc umožňuje využití plnění do KEG sudů, které umožní rozšíření distribuce produkce i k jiným odběratelům. Celosvětový růst poptávky po kvalitním vínu dává dobré předpoklady pro zvyšování výroby a prodeje, z čehož tedy vyplývá i růstový potenciál pro tuto společnost. Rozšíření výrobních kapacit předpokládá investici do plnící haly a plnící linky. Jednání se současnými odběrateli zejména v oblasti pohostinství naznačuje, že existuje zájem v předpokládané výši a společnost by tudíž nemusela hledat další odběratele, tato dohoda o zvýšeném odběru je v časovém horizontu šesti let. Daňové i účetní odpisy vykazují shodu. Podmínkou je, že dodávky ve větším rozsahu budou realizovány od ledna následujícího roku. Vzhledem k dosavadnímu vývoji rentability, rizikovosti odvětví a vývoji míry inflace budeme uvažovat alternativní náklady na minimální hodnotě ve výši 4,5 % ročně. Je potřeba si také uvědomit, že předchozí léta byly ve znamení velmi výrazné pohybu nákladů a je potřeba udržet minimalizaci nákladů, proto bude plán nákladů stanoven na úrovni 90 % (v posledním roce na úrovni necelých 95 %). Nákup plnící linky se jeví jako možnost jak ušetřit zejména na energii a osobních nákladech. Vedení předpokládá, že nákup plnící linky může být realizován ve čtyřech variantách. Rozdíl ve variantách spočívá v odlišné ceně a výrobní kapacitě. 1. Odkup zánovní plnící linky z tuzemska. Pořizovací cena je 5 mil. Kč a její kapacita umožňuje zvýšení odbytu o 8 %. 2. Odkup zánovní plnící linky z Itálie. Pořizovací cena je 6,9 mil. Kč a její kapacita umožňuje zvýšení odbytu o 9 %. 3. Dodání nové plnící linky z tuzemska. Pořizovací cena je 7,5 mil. Kč a její kapacita umožňuje zvýšení odbytu o 10 %. 4. Dodání nové plnící linky z JAR. Pořizovací cena je 9,8 mil. Kč a její kapacita umožňuje zvýšení odbytu o 12 %. Vzhledem k tomu, že se uvádí navýšení výroby je potřeba zároveň dodat, že projekt počítá s tím, že zvýšený odbyt má zajištěn kompletní uplatnění na trhu za stejných podmínek jako doposud (nezměněná cena). U všech variant je potřeba počítat s výdaji na stavební úpravy ve výši 350 tis. Kč. Předpokládá se nárůst tržeb již v následujícím období ve výši 2,5 % a stejný nárůst v každém dalším období. Pro rozšíření výroby bude potřeba navýšit NWC vzhledem k problematické situaci z hlediska likvidity o 0,5 % z tržeb. U všech variant propočítejte efektivnost investice pomocí NPV, IRR a vyhodnoťte dobu splatnosti projektu. V tuto chvíli uvažujeme pořízení zařízení v hotovosti. Varianta 1 2 3 4 přírůstek tržeb v 1. roce v % 8% 9% 10% 12% přírůstek tržeb v 1. roce v tis. Kč % provozních nákladů z tržeb 90% 90% 90% 90% přírůstek NWC v prvním roce Kapitálové výdaje na jednotlivé varianty Varianta 1 2 3 4 Pořizovací cena v tis. Kč Výdaje na stavební část v tis. Kč Přírůstek čistého prac. kapitálu v tis. Kč Celkem Varianta 1 - 4 Rok 1 2 3 4 5 6 Přírůstek tržeb Provozní náklady bez odpisů Přírůstek odpisů Výnosy z odprodeje využitelných dílů Přírůstek provozního VH přírůstek daně z příjmů Provozní zisk/ztráta po zdanění Odpisy Uvolnění NWC Celkové cash flow Diskont Diskontované cash flow (DCF)